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《财经》记者 江玮 | 文 郝洲 | 编辑北京天安门前的长安街上出现了日本国旗，这意味着在时隔7年之后，日本首相终于实现了对华正式访问。在启程前往北京前，安倍晋三发了一条推特，表示希望将中日关系推上一个新阶段。10月26日，安倍在与中国国务院总理李克强会谈时表示，希望两国关系从竞争走向协调，把日中关系推向新时代。

然而，用二孩政策取代一孩政策并不足以切实改善中国人口状况前景，过去几年二胎生育数量增加的势头未来数年或会迅速减弱，这是因为中国 20-35 岁的女性（通常被认为为最佳生育年龄）数量预计将在 2020 年以后大幅下降（图表 10）。并且，二孩生育放开后有意愿生育二胎的家庭比重虽然上升，但不愿生育的育龄妇女比重也从 2000 年初期的 10%左右上升到 30%左右（图表 10），因此，全国总生育率从 2011 年前的 1.16 仅提到到 2017 年的 1.27，仍远低于世界平均水平 2.47（图表 5）。不愿生育的家庭数量增加的原因之一是养育成本大幅攀升。作为应对，中央政府已决定教育成本将在个税中豁免（目前细节尚未发布）。

仍需关注通胀因素2020年，“结构性通胀”仍可能扰动货币政策节奏。央行降息操作虽明确了“稳增长”大于“控通胀”的政策思路，但后续可能还面临“猪周期”风险的进一步确认。第一，2019年年内和2020年一季度需继续观察生猪是否平稳开启补库存。在扶持政策和市场行情的带动下，全国生猪生产全面向好，11月份生猪存栏环比增长2%，自2018年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%。但受生猪自然生长规律限制，从存栏增加到形成上市供应能力还需半年左右时间。

因为A股过去比较明显的牛熊周期特征：在2007年和2015年高点及时止盈可以获得相对较高的收益而拉长定投期限却有可能在熊市结束定投收益大幅缩水沪深300指数走势（2003-2018）数据来源：Wind如果换种市场形态“4年”就未必是定投的最佳期限了

《通知》由原来的8条增加到19条，保留了保险机构投资资金信托的决策授权机制、专业责任人资质、基础资产范围、法律风险、投后管理、信息报送、行业自律管理等要求；调整了信托公司条件、信托信用等级、关联交易、责任追究等内容；新增了禁止将信托作为通道、强化信托公司主动管理责任、对底层资产进行穿透、加强投资者适当性管理、设置投资比例限制以及信用增级安排和免增信条件等要求。

例如，“16环保债”在今年3月形成实质性违约，直至兑付日当晚10点，发行人才发布《关于“16环保债”未能及时兑付回售本息的公告》，不仅信息披露严重滞后，且对于原因及后续应对措施的说明含糊不清。此外，资产支持证券也同样存在信息披露问题，未向投资者和第三方估值机构披露底层资产信息。出现信用事件后，市场无法对资产池状况进行信用评估，为信用风险暴露埋下隐患。